年内通胀仍存挫折

11月高频数据显现，CPI食物方面，要点谅解的4种农产物11月平均价钱均有不同程度着落，其中，生果（-1.28%）>鸡蛋（-1.68%）>猪肉（-3.74%）>蔬菜（-12.49%）。本年夏秋工夫，受颠倒征象影响，多地雨水丰富，重叠高温天气，蔬菜减产的同期保存、运载的难度加多，推进菜价涨超季节性。入冬以来，蔬菜产量回升供给改善，价钱冉冉回落至季节性水平。空洞来看，预测11月CPI食物环比约为-1.3%。

非食物方面，11月原油价钱颤动回落，布伦特和WTI原油价钱月环比离别为-1.59%和-2.84%。地缘政事款式弥宥恕况有所错误，油价飞腾能源松开。入冬后服装需求有所加多，重叠“双十一”提振，CPI穿着分项或成为11月非食物价钱的主要复古。此外，也谅解换季流感多发对CPI医疗保健分项的拉动。空洞来看，预测CPI非食物环比-0.1%。综上，预测11月CPI环比为-0.2%，同比约为0.6%。

PPI方面，摈弃11月中旬，国度统计局公布的50种挫折出产辛苦市集价钱显现，巨额商品价钱也曾涨少跌多，均价较10月比较有34种出产辛苦着落；其中，顺丁橡胶跌幅最大，环比上个月下降10.94%；化工产物类中，涤纶长丝、聚氯乙烯价钱较上月也离别着落4.06%和3.63%。除此除外，液化自然气、焦煤也跌幅靠前，月环比离别为-9.56%和-8.60%，玄色金属也无数着落。11月浮法平板玻璃价钱11月环比12.37%，在50种出产辛苦中价钱涨幅最大。11月供给端，浮法平板玻璃月内产线变动较少，在产产能环比小幅加多；需求端，刚性需求仍有复古，重叠部分投契需求，市集成交活跃度较高，月末库存小幅回落，对价钱酿成一定复古。此前公布的11月PMI数据显现价钱议论的指数进展也曾偏弱，主要原材料购进价钱和出厂价钱离别为49.8%和47.7%，较10月离别回落3.6pct和2.2pct。空洞来看，预测11月PPI环比约为0.0%，同比-2.6%。

往后看，跟着天气不时转冷，蔬菜、生果采收资本将有擢升，重叠年末参预猪肉传统旺季，食物价钱将赢得复古。近期房地产、基建投资开释触底信号，也有望推进议论工业品价钱回暖。本周内有欧佩克两场挫折会议，将触及到欧佩克曩昔一整年的产油策划。减产与增产博弈加重，重叠外部复杂的外洋相干涉动，原油和其他巨额商品价钱变化仍存在交大不细目性。空洞而言，年内CPI同比或将握稳，PPI同比跌幅有望收窄，但或仍保管在-2%以下，重叠前期的促销费战略对需求端的提欢乐用旯旮松开，年内通胀缔造程度仍存有一定挫折。

朱德健 SAC：S0360622080006

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